防房產泡沫 亞洲打總體審慎牌奏效

【經濟日報╱編譯劉利貞／道瓊社14日電】

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亞洲國家愈來愈傾向使用針對性的總體審慎（macroprudential）措施，因應可能生成的房地產與信用市場泡沫，以避免訴諸升息這種可能傷害更廣泛經濟活動的手段。

在新加坡與香港，限制貸款成數（LTV）比率、課徵交易稅等總體審慎措施，已證明對抑制房市過熱卓有成效，特別是在打擊投機性炒作方面。

紐西蘭去年10月對高槓桿抵押貸款施加限制的舉動，也已收到初步效果：4月房價滑落且住宅銷售比去年同期減逾20%。

豐（HSBC）亞洲經濟研究部共同主管范力民說：「亞洲是（總體審慎政策）領域的先驅」，「初步看來這很成功。問題在於長久下去，這些措施能否比調整利率這樣的正統貨幣政策更有效。」

國際貨幣基金（IMF）最近在亞太經濟展望報告中指出，新加坡、香港、南韓、泰國等「經歷大規模資本流入或房市與信用飆漲的經濟體」，也是最密集使用總體審慎政策的國家。

IMF表示，亞洲經歷1990年代晚期金融風暴後，開始發展這類策略，多國後來都採用總體審慎措施。亞洲對這種政策的運用較其他地區頻繁，特別是房市相關措施。美國從金融危機以來實施超寬鬆貨幣政策，壓低了全球利率，造成亞洲信用爆炸。據摩根士丹利估計，這令亞洲整體債務占國內生產毛額（GDP）比在去年攀抵211%，遠高於2007年的149%。

印度、印尼等高通膨國家，過去一年來數度升息以防範信用泡沫，代價是導致經濟大幅減緩。所以低通膨、高失業率的國家，唯恐升息將推升本幣並削弱出口競爭力，自然轉而選擇針對特定過熱市場的總體審慎措施，以保護金融體系與經濟。

HSBC經濟學家華德與威爾說：「我們從金融危機中學到，央行只專注於通膨目標並不足以維持長期經濟穩定─金融穩定須扮演更重要的角色。決策官員的挑戰是在保持低利率的同時，防止資產價格泡沫。」

via UDN房市情報